搞搞钱的学问（五）：从百度挣大钱股价却大跌说起

一连三篇都“复式”打头是不是觉得很闷？

没办法呀，这东西一定要烂熟于心，因为它能让你学会炒股、炒楼、做生意、找工作、换工作、创业、骗VC钱等等等等等等等等。

下面先让我们活学活用一把玩玩股票吧。

百度公布2006年第2季度业绩后，股价在纳斯达克上跌了20%，于是马上有同学email给我说：“人啊，都是太贪心的。”，问我观点。

百度受到的待遇是因为华尔街贪得无厌吗？

要回答这个问题前，让我们先来看看股票市场是怎么回事。

一、股票是啥

有没有梦想过拥有一棵“摇钱树”呢？让你这辈子吃喝拉撒不用愁。

假如现在有个家伙跑来找你，说：“我现在要去种摇钱树，你借我100块买树苗，但我不保证我能还上，也不保证啥时候开始还，即使开始还了也不知道每个月还多少，更不知道能继续还多长时间。”

“还有，假如摇钱树一直不结果子，或万一这摇钱树死了，你这100块钱就一分钱都拿不回来了。”

你心想：“我神经病呀，那么不靠谱我还不如把那100块钱吃掉，起码落在肚子里面实在呀。”

这想法也对，但因为上篇说过，钱有自己的想法，它要找对象，它要生孩子，它要高增长率，而高回报总是伴随着高风险在一起的，这就是人生游戏。

有人就想，那好吧，为了减少风险，我投钱给已经结果子的摇钱树行吗？

摇钱树有很多种，吉子、梨子、茄子等等。

股票是其中一种摇钱树，于是就有了股市，一个买卖“股票”这种摇钱树的地方。

二、关于市盈率

摇钱树随时都会死掉，所有参与买卖的人心中都充满恐惧，于是大家都想，假如我把买的钱（投资）尽快都收回来，然后坐在那里白吃摇钱树结下来的果子多好。

很多人买股票的时候只想到风险是股价会下跌，导致亏钱，但却没有想过手头那股票代表了一个公司，这公司的前景有许多可能：

• 可能挣钱，也可能亏钱；
• 可能今天亏钱，明天却挣钱；
• 可能今天亏钱，明天仍然亏钱；
• 可能倒闭，倒闭的方法有很多种，有经营不善；有行业过时；有管理人员亏空......
• 甚至最不可能倒闭的“大”公司都有可能一夜蒸发，例如纽约世贸中心遭受911恐怖袭击，在那栋楼上顶层一家最著名的美国债券全球交易中心，买卖经纪行Cantor Fitzgerald位于世贸顶层的公司总部，2层楼里所有员工无一逃生，600多人丧生，主力骨干几乎全军覆没，差一点宣布破产，好在它有伦敦分部，CEO那天因为送孩子比平时迟上班、几个交易系统主要电脑设计人员休假参加钓鱼比赛而逃过大难，才勉强挣扎生存下来，但1000多个员工死了600多人！

计算多长时间能收回投入的钱就是市盈率。

假设某股票当前价格是10元，该公司去年盈利每股0.5元，则按去年计算，市盈率是20：

10 / 0.5 ＝ 20

但假如我们认为该公司今年能挣每股1元时候，市盈率变成了10：

10 / 1 ＝ 10

市盈率是多少代表用多少年收回投资，很多股票都拥有几十的市盈率，例如按照2006年7月28日收市价：

上表可以看到，不同摇钱树的市盈率是不同的，这代表了市场对他们不同的期望值。百度那403年才能收回投资是不是很吓人？

为什么在股市里面大家都愿意用几十年、上百年时间去收回摇钱树的投资本钱呢？

正确答案是：其实他们根本没有打算真用那漫长的时间，逗你新人玩儿的。

三、增长率是股价的方向盘

大家都希望尽快收回成本，好苗子所有人都去抢着买，所以股民着眼的不是过去和现在，而是未来。

未来是那么不可知，大家都在“猜”，而猜的依据就是“现在”和“过去”比较：

是好了还是差了？好了多少，差了多少？也即“增长率”多少。

因为增长率能改变市盈率，让我们拿403年才能收回投资的百度当前股价作一番示范：

上面的假设1到3是在去年每股盈利0.18的基础上假设不同的增长率，当增长率达到1309%时，盈利是2.36元，于是同样72.62一股的百度市盈率只有30.82，也就是接近比较普通的水平了，而再在这个基础上第二年复式增长同样1309%的话（假设4），市盈率就只有2.35，你说股民会一直按兵不动吗？假如有那苗头，估计连俺也会自甘堕落做网中人了，冲进去堕落一把呀。

四、为什么百度挣大钱股价却大跌

明白了上面增长率对市盈率的调整，就明白了它对股价的影响，也就解释了百度这次第二季度挣大钱，股价却大跌的现象是非常及其正常滴！

上市公司规定要每个季度都公布一次“成绩表”，以便我们这帮买卖“摇钱树”的股民YY一把“未来”，所以每到财报公布时间持股以待都是风险最大的，但同样回报也最大。

其实我上面用的假设1到3是百度最近公布的3个季度真实增长率，咱们来看看每次公布财报时候百度的股价变化：

2005年第四季度：净利润为人民币2450万元(约合300万美元)，比上一季度增长188.7%，同比增长285.6%。

公布前收市价：$51.69，公布后收市价：$54.73, 升6%

2006年第一季度：净利润为人民币3520万元(约合440万美元)，比上一季度增长43.5%，同比增长1309%。

公布前收市价：$61.38，公布后收市价：$83.976, 升37%

2006年第二季度：净利润为人民币5850万元(约合730万美元)，比上一季度增长65.9%，同比增长385.2%。

公布前收市价：$91.7，公布后收市价：$72.78, 跌21%

现在终于可以回答那位同学的问题了，不是华尔街或股民贪心，是钱的繁殖“本能”导致。

五、总结

股民买股票是买“未来”，大家对同一棵摇钱树的未来意见不可能统一，于是导致市盈率不可能划一，股价也不可能完全参照市盈率。

不同的股票会拥有不同的市盈率：

越高市盈率，证明大多数人认定这公司未来盈利的增长率将会越高；

越低市盈率，表明大多数人认为这是“一潭死水”，甚至“走向死亡”。

关于股价走势的影响因素错综复杂，但有些普遍规律是要牢记的，今天强调的是复式增长率在股市中的作用。

切记：摇钱树随时会死，在股市里面，一个公司“盈利稳定”代表“股东危险”；“增长放慢”提示“股东开溜”；“增长加速”意味“股东挣钱”。

什么原因导致“增长加速”呢？

原因当然更复杂，但其中一种可以回味一下《人生本儿戏》里面的“行业游戏”，有没有一些启发呢？

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