分众传媒FMCN准备并购新浪SINA？

前言

本文写于洛杉矶时间2006年6月17～18日，出于私人原因，19日早上才发表，所以文章中提到的“本周”是指上周（2006年6月11日至17日）。

正文

一、想法的来源

这个不靠谱的瞎想源于俺最近搞的业余爱好：炒股，这星期最后2个交易日，分众传媒FMCN股票产生了怪异的剧烈变动。

1.星期四

由于图最右边的显示被边界所挡没有显示全，所以特意加了那个红色的竖线，表达实际的收市结果，即$54.5。

这天的怪异有2点：

• 图的上边节曲线部分代表股价，下半截代表成交量，看看成交量的蓝线密密麻麻都在3点到4点之间，尤其是最后的20分钟，占了全天总成交量的40%左右，从图上“4pm”头顶的股价图看到，“一把尖刀”直插云霄将近$56，却又被另一直线刷下来，中间双方拉锯得很利害，当时俺紧盯买卖方的战火，一边连着刷屏，每次的股价结果落差都在5毛甚至1块，看得出双方都在争夺收市价格，“多方”想冲上55以上，“空方”要打到55以下，最终“空方”胜，停在$54.5。

  这件事的疑点在于，“空方”可以理解，因为当天是月中15号，“卖空”（Short Selling）合约的到期结算日，这里不打算具体解释，改天专门写，只要记住股价跌得越低，“卖空”方就能挣得越多，但从空方这样力图保证收市在55以下，俺猜这55甚至是保本线（Strike price），否则就会亏钱，所以他们一定拼了命也要保证收市股价在55以下。

  但“多方”就有点不可思议了，这方类似我们中国股市的庄家，如果是为了低位买股票，“空方”压价，你可以接货，但不必要争夺那个收市价，明知道人家当天是收市完就结束了，可以等明天再向上拉，何必抢呢？

• 当天是6月15，美国股市结束连续8周大跌，底部反弹的日子（看下图Jun15那格）

  

  这天大盘强力反弹，大部分股票都升幅利害，例如桥兴环球XING、前程无忧JOBS、九城NCTY等都升了10％左右，其他中国概念股也都升幅3~5％的，在我常看的中国概念股里面，就只有分众传媒FMCN和华友世纪HRAY是跌幅收市的，按照分众传媒一贯的优异表现，这非常不寻常。

不过这天结束后俺就当看了一场戏，没多想，只当是“空方”太有钱了，能把价格给压住，但没想到第2天的情况更让人吃惊。

2.星期五

周五起床，看到新闻说分众传媒增发新股融资3.62亿美元 ，每股价格是$54，俺想这下戏散场了，原来“多方”往上拉价格就是为了新股的定价。

然而，戏还没完。下面是6月16日，周五的股价走势图：

昨天那个“空头”果然消失了，全天股价平均在60元！然后看看成交量：六百多万股，超过3.6亿美元！

这更加想不通！因为看看分众传媒的平时成交量：

平时大多在6位数，但周五（红线部分）不但成交量惊人，而且基本上是在60左右的价格成交，还有最重要的是，购买方基本都是“庄家”，非跟风散户！

为什么说没有什么散户呢？

因为周四整个市场涨幅太利害，所以周五大盘整体稍微回落了，昨天涨10%的，今天可能跌3-5％，各个中国概念股都有不同程度下跌，只有分钟传媒，涨11% !

• 如果是散户，假设你手头有分众传媒，看到昨天涨10%的别家股票，今天都回调3～5%，现在手头的股票涨10%左右，你会怎么做？

  肯定先把它卖了，等明后天回调再买回来。

• 假设你手头没有分众传媒，今天看到新闻人家大户54块一股，现在市场上涨10%左右，你会买吗？

  肯定不买，别给大户抬轿子呀。

所以结论只能是：购买方基本都是“庄家”。

这庄家怎么那么笨，有3亿还不如直接找江南春买54块的，怎么在公开市场上买60块的呢？

3.庄家为什么要用3亿多去市场上买60元的股票？

有同学一定说，庄家要把市场上股票吃完好集体抬价呀。

嘿嘿，这不是中国股市，没那么多傻庄。

要向上拉价，可以分多天，星期五全体下跌，涨5%当是补昨天的也不过份，分多几天、几个星期，来来回回，总能把股票向上抬挣钱，没必要用3亿去买60块的股票吧。

俺想来想去，唯一能解释的就是：庄家希望周五的收盘价格在60元以上。

把收盘价格抬高用来做啥？

能做的东西很多，但俺觉得比较合理的解释是：用来收购。

分众传媒是用现金加股票的方法并购的“惯犯”，框架、聚众等等都是这样换回来的，股票值钱，用来讨价还价的时候就能少出钱呀。

跑去江南春同学的Blog八一下，2006-06-15　01:11:46，他说：

“世界杯了，这是全世界球迷狂欢的节日。我却身在美国——众所周知，全世界对世界杯最“免疫”的地方。”

这2天关键时候原来他在美国！

那分众传媒准备买谁呢？

二、六月中买新浪，吃果果

这题目是我本来准备写的一篇blog，后来想算了，别老写买股票，还那么具体，别的同学看了真去买，亏了钱肯定骂死俺。

在《新浪其实可以超过百度》我曾提到对新浪股票的评级是“观察、不买”，但后来我发现一个有趣的东西，觉得六月中可以买一下。

去年盛大偷袭新浪，用2.3亿美金成为了大股东，手头上拿着那大堆股票，本来也没什么，但自从下半年盛大自身连串决策失误，业绩股价均大跌，所以每个季度的财务报表成了个不小的难题。

在主营业务已经不好看的情况下，如果手头的资产再贬值就更是雪上加霜了，所以新浪股票只能高于当初购买价，低了就要算亏损了。去年好运，新浪股市因为纳斯达克整体大盘良好，股价一直高于盛大原来购买价，但今年初就不行了，尤其2月底，已经离盛大22块多的均价不远了。

“很巧”，一个谣言救了“盛大”：TOM和新浪的绯闻，虽然各方都含含糊糊，却不妨碍新浪和Tom的股价在纳斯达克上风光无限，看看新浪的股票价格：

3月最后一天几乎是峰顶。所以俺想，6月中，也应该有“谣言了”吧。

都6月下旬了，这次怎么风平浪静呀？新浪股票本周成这样了：

图上是六月14-16的，15号新浪跟着大市反弹也升了5%左右，但16号别人只是回调一点，新浪收市价格却比14号的底部还低，不合乎常理。最好玩的是16号一开始好像有个同学非常兴奋地大手笔买入，导致价格窜到24.5以上，形成一个“铁塔”，但马上被其他大单打了下来，直到收市。

有什么消息让这个同学那么兴奋呢？

三、分众传媒合并新浪的可行性

新浪是块肥猪油，全地球人都知道，但就算分众传媒想要，新浪这边又抛个什么毒丸、毒药出来，那江南春不就亏惨了，何况大股东陈天桥怎么办？

查查江南春和陈天桥，得到《小小“窄”众做成大大市场》，文中说：

“１２月的一天晚上，江南春约见了老友陈天桥，陈天桥的一句话，点醒了江南春。江南春顿悟：‘发掘别人没发现的产业模式，这样才能挣大钱！’”

陈天桥解决了，新浪呢？把“江南春 曹国伟”作为关键字放到Google搜一下。

天！得到这个：

《分众传媒宣布曹国伟将出任该公司独立董事》

原来人家一早就是一家人！

三、曹国伟同学和分众传媒大记事的有趣比较

再进一步把曹同学和分众传媒的大记事做个列表，如下：

• 06/16/2006 分众传媒增发670万股ADS，融资3.62亿美元
• 03/07/2006 分众传媒以3000万美元收购Dotad媒体公司
• 01/27/2006 分众传媒增发600万股ADS，融资2.95亿美元
• 01/07/2006 分众以3.25亿美元合并聚众传媒
• 11/11/2005 分众传媒宣布曹国伟将出任该公司独立董事
• 10/16/2005 分众传媒将以1.83亿美元收购框架媒介

然后再找到新鲜滚烫（2006-6-14）的这篇《新浪向美证交会递交8-K报告 曹国伟年薪240万》  ，里面提到：

“2006年6月7日，新浪公司董事会酬薪委员会授权曹国伟和蒋显斌股票期权，允许他们依据公司1999股票计划以每股24.73美元的价格分别购买了公司390,000股和60,000股普通股票。”

曹同学的股票期权竟然用24.73元来计算！可现在新浪价格很低呀，周五收市价22.91。

四、假如真并购，具体条款会是怎么样？

曹同学肯忍辱负重接受24.73元的计价，肯定有把握新浪股票不止那么便宜啦，那新浪股票“应该”值多少呢？

曹国伟CEO说：“当时新浪的股价是28块，陈天桥如果用30到31块的现金买进新浪的话，我们就不需要谈判了，马上就会卖给他。”

所以24.73到30之间就是一个底线。

最后八一下分众传媒和新浪现在的市值：

好像很接近呀，差不多2倍。你说如果把单价改成这样就更美了，刚好2股新浪换一股分众传媒：

假如2家真的合并，2006年纳斯达克中国概念股之王就是这航空母舰了。

后记

在写这篇瞎想时候，看到周五的5G评论题目是：“TOM并新浪已过政策关”真假难辨。

另声明：本文作者负责看管的股票舱位有不准备透露数量、比例或买入价格的分众传媒FMCN和新浪SINA股票，敬请读者明察，如因这篇废话引起任何损失者，请别来找俺，因为俺是爱搞搞。

Update

事实证明果然俺瞎猜，至今10日双方毫无动静，新浪也在美国大市反弹过程中冲浪成功，6月30日收于$24.98，高于盛大当初购入的平均价，俺也在当日把分众传媒和新浪股票全部清空。