据资料显示,截止2008年6月27日,中国偏股型基金半年平均亏损44%
。
2007年1月27日曾写过一篇《买基金实际上是在买什么?(1)》,当时写到:
| 在中国目前而言,买基金其实和买股票无异。股市好,基金业绩也许好,股市塌,基金一样跑不了。 |
当然,这句话是针对偏股型基金的,这种基金也占了目前中国基金市场上的大部分,所以本文也只针对偏股型基金展开讨论。
上面那段文章的结尾当时的基民同学们是看不进脑的,俺自己认为当时那篇文章已经写得够清楚直白了,但真搞不懂为什么那么多同学仍然不明所以,不信可以去看上文后面的留言,那里都快成街边电灯杆了
,另一方面,也反映了俺们中国同学的阅读理解水平
。
就算是今天,事实已验证了,但又有多少巨亏的基民会认真思考“为什么?”呢
。
中国国情又来了,作为中国人,俺们最不喜欢问的就是:“为什么?”
。
俺喜欢刨根问底,所以今天特意搞搞基金,即使死也要让某些同学死得明白,对不
?
觉得伤口上撒盐?
敢当,敢当,吾非善类嘛
。
不过首先声明俺没有买过基金,这次是自个儿舞刀弄枪瞎搞,如果发现有错漏,敬请有经验的同学多多指教
。
先截取一个时间段,从去年最后一个交易日2007年12月28日,到昨天6月最后一个交易日2008年6月30日为止,按照收盘价,先看看各大指数:
中国股市指数2008年以来回报一览表
| 指数名称及当前价格 | 2007年12月28日 | 2008年6月30日 | 升跌% | 2007年12月28日 至今升跌% |
| 上证综合指数 | 5261.56 | 2736.1 | -48.00% | |
| 深证综合指数 | 1447.02 | 793.13 | -45.19% | |
| 深证成份指数 | 17,700.62 | 9370.78 | -47.06% | |
| 沪深300 | 5,338.28 | 2791.82 | -47.70% | |
| 上证180 | 12,024.60 | 6265.44 | -47.89% | |
| 上证50 | 4,226.76 | 2175.61 | -48.53% | |
| 平均 | -47.40% |
看完上表俺的第一个感觉是奇怪,怎么这堆指数基本上都是一模一样的呢
?
人家标普500是能走赢大盘的,所以才能“著名”,而我们的指数怎么就一刀切呢
?
真是中国特色,回头有时间再研究一下为什么,反正先记住今年以来指数平均亏损约47%就行了。
某同学旁边偷乐:“啊,我买了好基金,它今年亏损少于47%,跑赢指数!”
有这想法的同学俺想告诉你:“等等,先搞清楚再乐不迟。”
原因是N多基民的钱以手续费形式付给了基金公司,雇着丰厚年薪的基金经理、研究人员,这些人光吃饭不干活呀
?
肯定要干活才能给饭吃呀,如果年头买完就算,然后等着跌,还叫什么专业人士呀?连爱搞搞都不如
,所以业绩考核可不能用“-47%”
。
那用多少才合适?
俺自己乱想了一个方法,看看这样行不行。
考核基金,有3个要点需要留意:契约持仓率上限与下限、分红和赎回率。
在股市上升期,关注契约持仓率上限,在股市下跌期,保本最关键的是看持仓率契约下限,就是说某基金最低要保持股票占手上资金总额的多少。
google了半天,有文章说50%,有说60%、70%,够乱的,可能每个基金规定都不同吧,咱们就三个百分比都来瞧瞧。
按照本文开头计算,今年各指数平均跌幅47.40%,如果不考虑别的因素,只用持仓率来计算,那么理论上和指数跌幅持平的基金成绩可以这样计算:
假设某基金决策英明,从一开头就尽量卖出套现,但被迫因契约下限要求持有部分仓位,这部分持股被动挨跌,于是该基金理论上应损失:
基金2008年上半年理论跌幅表
| 持仓率契约下限 | 基金跌幅 |
| 50% | -23.70% |
| 60% | -28.44% |
| 70% | -33.18% |
据说,“按照股票型基金的一般规定,股票型基金的最低仓位是60%”,假如用这个60%的线来考量,与指数持平的基金理论成绩应该亏损28.44%,然后俺就照这个要求在晨星网基金龙虎榜上招亲,看看哪些基金能入选:
2008上半年跑赢指数股票型基金一览表
| 名次 | 基金代码 | 基金名称 | 晨星基金分类类型 | 基金成立日期 | 上半年回报(%) | 净值日期 | 单位净值 |
| 1 | 580002 | 东吴价值成长 | 股票型基金 | 2006-12-15 | -22.90 | 2008-06-30 | 1.6503 |
| 2 | 240005 | 华宝兴业多策略增长 | 股票型基金 | 2004-05-11 | -23.40 | 2008-06-30 | 0.5610 |
| 3 | 450002 | 富兰克林国海弹性市值 | 股票型基金 | 2006-06-14 | -24.82 | 2008-06-30 | 1.7430 |
| 4 | 519690 | 交银施罗德稳健 | 股票型基金 | 2006-06-14 | -25.06 | 2008-06-30 | 1.6003 |
| 5 | 002011 | 华夏红利 | 股票型基金 | 2005-06-30 | -25.35 | 2008-06-30 | 2.3350 |
| 6 | 162201 | 泰达荷银成长 | 股票型基金 | 2003-04-25 | -25.96 | 2008-06-30 | 1.6314 |
| 7 | 000011 | 华夏大盘精选 | 股票型基金 | 2004-08-11 | -26.99 | 2008-06-30 | 5.2560 |
| 8 | 000031 | 华夏复兴 | 股票型基金 | 2007-09-10 | -27.47 | 2008-06-30 | 0.7340 |
| 9 | 340006 | 兴业全球视野 | 股票型基金 | 2006-09-20 | -27.47 | 2008-06-30 | 2.6053 |
| 10 | 163402 | 兴业趋势 | 股票型基金 | 2005-11-03 | -27.80 | 2008-06-30 | 0.9725 |
| 11 | 460002 | 友邦花泰积极成长 | 股票型基金 | 2007-05-29 | -28.19 | 2008-06-30 | 0.9296 |
| 12 | 110029 | 易方达科讯 | 股票型基金 | 2007-12-18 | -28.35 | 2008-06-30 | 0.7033 |
亏损少于28.44%只有12个
,晨星上总表有203个基金,扣除今年内才成立的16个不算,总共有187个是今年以前成立的,这187个理论上跑赢指数的只有12个基金,占6.42%而已
。
被动补仓
等等,严格来说上面的计算不严谨,原因是上半年的指数平均跌幅47.40%不是一天而就,分了6个月,也就是说基金不可能光捂住60%仓位,因为股票仓位每下跌一定百分比,会导致现金所占比例上升,这样就导致股票仓位不再满足下限要求,理论操作上应该把一部分现金重新买入才能维持原来的60%下限要求,也就出现被动补仓的局面,列个表清楚些
:
为简单起见,就用100元作为年初的起始仓位,用上证综合指数 作参照,每次下跌10%,分6次,最后一次调到昨天(2008-6-30)的收盘价2736.1:
被动加仓计算表
| 上证综合指数 | 指数升跌(%) | 现金(元) | 股票持仓(元) | 合共(元) | 现金% | 股票持仓% | 被动现金买入(元) |
| 5261.56 | 40 | 60 | 100 | 40% | 60% | ||
| 4735.40 | -10% | 40 | 54 | 94 | 43% | 57% |
-2.40 |
|
现金买入调整后 |
37.60 | 56.40 | 94 | 40% | 60% | ||
| 4261.86 | -10% | 37.60 | 50.76 | 88.36 | 43% | 57% | -2.26 |
| 现金买入调整后 | 35.34 | 53.02 | 88.36 | 40% | 60% | ||
| 3835.68 | -10% | 35.34 | 47.71 | 83.06 | 43% | 57% | -2.12 |
| 现金买入调整后 | 33.22 | 49.84 | 83.06 | 40% | 60% | ||
| 3452.11 | -10% | 33.22 | 44.85 | 78.07 | 43% | 57% | -1.99 |
| 现金买入调整后 | 31.23 | 46.84 | 78.07 | 40% | 60% | ||
| 3106.90 | -10% | 31.23 | 42.16 | 73.39 | 43% | 57% | -1.87 |
| 现金买入调整后 | 29.36 | 44.03 | 73.39 | 40% | 60% | ||
| 2736.10 | -11.93% | 29.36 | 38.78 | 68.14 | 43% | 57% |
-2.10 |
| 现金买入调整后 | 27.25 | 40.88 | 68.14 | 40% | 60% | ||
| 亏损率 | 31.86% | 合共 | -12.75 | ||||
按照这个数字游戏倒腾,那么为了满足60%仓位下限的规定,理论上与上证综指持平的基金2008上半年应该亏损31.86%,于是拯救了下面这堆:
2008上半年跑赢指数股票型基金一览表
| 名次 | 基金代码 | 基金名称 | 晨星基金分类类型 | 基金成立日期 | 上半年回报(%) | 净值日期 | 单位净值 |
| 13 | 000001 | 华夏成长 | 股票型基金 | 2001-12-18 | -28.49 | 2008-06-30 | 1.2200 |
| 14 | 160314 | 华夏行业精选 | 股票型基金 | 2007-11-22 | -28.68 | 2008-06-30 | 0.7210 |
| 15 | 160311 | 华夏蓝筹核心 | 股票型基金 | 2007-04-24 | -28.82 | 2008-06-30 | 1.0100 |
| 16 | 162202 | 泰达荷银周期 | 股票型基金 | 2003-04-25 | -29.16 | 2008-06-30 | 1.3841 |
| 17 | 000021 | 华夏优势增长 | 股票型基金 | 2006-11-24 | -29.43 | 2008-06-30 | 1.8130 |
| 18 | 481006 | 工银瑞信红利 | 股票型基金 | 2007-07-18 | -29.62 | 2008-06-30 | 0.8277 |
| 19 | 519692 | 交银施罗德成长 | 股票型基金 | 2006-10-23 | -29.85 | 2008-06-30 | 1.9636 |
| 20 | 481004 | 工银瑞信稳健成长 | 股票型基金 | 2006-12-06 | -30.04 | 2008-06-30 | 1.3941 |
| 21 | 481001 | 工银瑞信核心价值 | 股票型基金 | 2005-08-31 | -30.42 | 2008-06-30 | 0.7627 |
| 22 | 483003 | 工银瑞信精选平衡 | 股票型基金 | 2006-07-13 | -30.62 | 2008-06-30 | 0.7927 |
| 23 | 519688 | 交银施罗德精选 | 股票型基金 | 2005-09-29 | -30.95 | 2008-06-30 | 0.9312 |
| 24 | 100020 | 富国天益价值 | 股票型基金 | 2004-06-15 | -31.58 | 2008-06-30 | 0.7792 |
| 25 | 288002 | 中信红利精选 | 股票型基金 | 2005-11-17 | -31.78 | 2008-06-30 | 1.7942 |
又拯救了13个,占187个基金的6.95%,加上上面那12个的6.42%,俺们可以称2008上半年跑赢指数的偏股型基金有25个,占187个总基金的13.37%
。
但值得注意的是,上面的25个佳丽里面有几个名字叫什么“全球”,俺没力气再花时间研究它们是不是QDII,即有一部分或全部投资香港及海外股市的,如果是那样的话,就应该剔除,因为2008上半年全球股市跌幅中国第一,投资海外的基金业绩就不能和中国指数比较。
这是俺第一次耐心看基金数据,花了几乎一整天时间
,心得如下
:
- 选股票型基金时,首先要看其是否允许投资多国股票市场,今年上半年中国股市跌幅第一,允许投资海外的QDII理论上应更能避险;
- 看其订立的条款允许买入股票的上限和股票持仓的最低下限百分比,在股市上升时候,当然买入的上限是百分之一百最好,能多挣钱;在股市下跌期间,股票持仓下限是0最好,因为能空仓持现金,不用被动挨暴跌;下限没有0可选的话,选50%下限的当然比60%或70%下限的更佳
;
- 对于基金公司和基金经理的业绩考核,除了和指数比较或同行业名次比较外,还要看其思路是否正确,比如当今如果业界股票型基金的持仓下限是60%的话,同前提条件下,基金经理就算明知股市会继续跌,但因为被迫持仓,解决的办法就只有分红一条路,作用是减低仓位,不用再被动加仓,所以在股市下跌期,主动分红甚至多次分红的基金相对较好,能看出来该基金公司或基金经理采用没有办法之中的办法去为基民着想
;
- 光看基金半年回报%也不能完全看出基金经理的水平,别忘了还有赎回率,回头看上面的“被动加仓计算表”,有12.75%是为保持60%的下限而被动买货导致亏损更多的,如果某基金的基民组成对亏损更敏感,比如亏一点点很多人就要赎回的话,赎回率大于被动持仓的速度,那么,被动持仓就不会发生,结算时候盈亏%数字会好看些,貌似这个基金比别家好
;
- 与赎回率相反的还有扩大规模,俺不知道有没有这种可能,就是比如本来某基金总规模是100,半年时间净值虽然不断下跌,但期间能找到新的钱,“涨大”的速度比赎回快,比如总额实际上增长到了150,由于新钱是中间加入的,亏损的百分比必然比旧钱少,最后一平均,该基金的半年回报%就能比别家好看。
综述,在股市下跌期间,尤其是中国股市2008年上半年这种暴跌,理论上我们小散的成绩应该比基金好,也就是说自己炒比做基民更稳妥,原因是不受基金契约那种持仓下限所规限,被动持仓甚至被动加仓挨跌。
股市下跌期间,现金为王,最好的策略当然是长期空仓,有行情才速进速出,降低每次交易平均持仓时间,就像今年的生肖,做个偷油的小老鼠
。
顺便说句,中国股市下跌态势还没有完,昨天是2008上半年最后一个交易日,有同学可能未必注意到昨天机构托市的用心良苦,因为以2007年12月28日上证综指5261.56的50%计算,如果跌破2630.78,今天早上各大财经媒体头条将会是“中国股市半年暴跌50%”
,如果那样某些同学面子或业绩多难看,所以一定要顶住,过了昨天,上证综合指数 跌破2630.78都没那么敏感了
。
参考:
2008-07-02更新:
据《 基金二季度遭赎回442.09亿份》:
| “就二季度单个基金公司的赎回情况来看,整体业绩排名靠前的公司被投资者赎回的份额要多于诸如博时、中邮等那些净值缩水严重的公司,似乎业绩越好,投资者越不买账。” |
看来赎回率高的基金反而确实能帮基金遮丑达至貌似“好成绩”,可惜该文章记者把因果关系搞反了。
。
